按所用材料分可將家具分為實(shí)木家具、板式家具、軟體家具等多種。按生產(chǎn)模式可分為定制家具與成品家具：定制家具強(qiáng)調(diào)設(shè)計(jì)性和差異性，空間利用率高;成品家具利于規(guī)模化生產(chǎn)，即買即用。

木質(zhì)家具是最受歡迎的家具種類，約占家具總營(yíng)收的60%。據(jù)統(tǒng)計(jì),板式家具產(chǎn)值占木質(zhì)家具產(chǎn)值的比例略高于 60%。2015 年，全國(guó)家具產(chǎn)量 76961.3 萬(wàn)件，主營(yíng)收入7873 億元，木質(zhì)家具產(chǎn)量為 25315.33 萬(wàn)件，約占 32.5%，主營(yíng)收入約為 4724 億元。其中，板式家具營(yíng)收約為 2834 億元。

2016年，全國(guó)家具主營(yíng)收入 8560 億元，木質(zhì)家具約為 5136 億元，板式家具約為3082 億元。

板式家具是以人造板為基本材料，通過(guò)各種金屬五金件連接，配以各種貼紙或者木皮，經(jīng)鋸切、封邊、鉆孔、銑型、表面處理而制成的拆裝組合式家具。常見(jiàn)的板式家具主要有套房家具、衣柜、櫥柜、辦公家具等。

一、家具行業(yè)需求可期：房地產(chǎn)回暖+ 舊房改造需求大

受房地產(chǎn)去庫(kù)存的政策和舊房改造需求的影響，國(guó)內(nèi)家具需求在未來(lái) 3- -5年內(nèi)呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。12--16 年家具行業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)。2012 年至2016 年我國(guó)家具行業(yè)的主營(yíng)收入 CAGR 達(dá) 12%，利潤(rùn) CAGR 為 11.7%。15 年起 房地產(chǎn)回暖，加上舊房改造家具的需求推動(dòng)，家具行業(yè)成持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)能和固定資產(chǎn)投資同步擴(kuò)張。

1、新房銷售平穩(wěn)增長(zhǎng)，家具需求穩(wěn)步提高

受房地產(chǎn)去庫(kù)存、二胎放開(kāi)以及城鎮(zhèn)化加速等政策影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

家具行業(yè)屬消費(fèi)領(lǐng)域，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、居民收入等因素影響大，與房地產(chǎn)行業(yè)的周期變化存在相關(guān)性。受房屋銷售、交付使用與裝修的時(shí)間差影響，一般家具銷售滯后房屋銷售半年到一年左右。這個(gè)時(shí)滯同樣作用于家具制造業(yè)固定資產(chǎn)投資。

其中，商品房現(xiàn)房、期房對(duì)家具行業(yè)的影響存在時(shí)間差異。一般現(xiàn)房交付后需要半年左右的裝修時(shí)間，故家具行業(yè)的主營(yíng)收入增長(zhǎng)滯后現(xiàn)房銷售面積 4-8 個(gè)月。期房則因交房時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)家具行業(yè)的影響時(shí)間較為滯后。

家具行業(yè)與地產(chǎn)具有強(qiáng)相關(guān)性，17-18 年家具制造業(yè)高景氣度有望延續(xù)。受去庫(kù)存及貨幣政策寬松影響，15 年 5 月至今房地產(chǎn)銷售回暖并走高，家具制造業(yè) 16 年起逐步復(fù)蘇。考慮到期房交付周期在 1-2年，銷售面積是現(xiàn)房的 2-3 倍，判斷景氣度有望延續(xù)至 18 年下半年。隨著翻新房及二手房占比逐步提高，有望提高家具制造行業(yè)的抗周期性。

未來(lái)有裝修需求的商品房面積對(duì)家具行業(yè)的影響

剛需保障房地產(chǎn)將平穩(wěn)增長(zhǎng)。1)我國(guó)第三次生育高峰期出生的人口已進(jìn)入 25- -35 歲婚育適齡階段，加之全面二胎政策的放開(kāi)，購(gòu)新房、舊房改造需求巨大。2)按照 2016 年兩會(huì)提出的，到 2020 年，農(nóng)民工進(jìn)城買房和棚戶、城中村改造將幫助 2 億人轉(zhuǎn)為城鎮(zhèn)居民。

2、二手房、舊房改造需求對(duì)沖一手房市場(chǎng)限購(gòu)

除一手房外，翻新房和二手房改造也成為了家具行業(yè)的重要推動(dòng)因素。舊居裝修或改造的用戶占整體用戶的34% ，助推了家具行業(yè)的發(fā)展。1)在居住的舊房翻新需求大。2)從 2014 年陸續(xù)放開(kāi)單獨(dú)二胎、全面二胎政策后，受限經(jīng)濟(jì)條件無(wú)法更換住宅的新增二胎家庭中普遍存在改造房屋的需求。3)此外，受一二線城市的高房?jī)r(jià)影響，建房時(shí)間短且價(jià)格較低的二手房開(kāi)始受到年輕人的青睞，相應(yīng)二手房交易量上升。

按照行業(yè)規(guī)律，居住 5 年以上的房屋便開(kāi)始出現(xiàn)翻新需求，10年以上的房屋中 60%有翻新需求。而我國(guó)房地產(chǎn)是從 2005 年進(jìn)入高速發(fā)展期，到現(xiàn)在，舊房翻新市場(chǎng)開(kāi)始放量 。按照2005 年2010 年5 年內(nèi)的商品房銷售累積量計(jì)算，舊房翻新市場(chǎng)潛力46 億平方米，按照60% 計(jì)算翻新市場(chǎng)達(dá)到27.6 億平方米，為2016年商品房銷售面積的1.76倍。

二、定制化家具行業(yè)逆周期成長(zhǎng)，滲透率提升空間大

家具生產(chǎn)大體經(jīng)歷了四個(gè)階段 ：傳統(tǒng)定制、批量生產(chǎn)、多品種小批量生產(chǎn)，大規(guī)模定制。

大規(guī)模定制是未來(lái)家具制造主要生產(chǎn)方式

2012- -2016年家具行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模CAGR約為12% ， 2016年達(dá)8560億元，其中定制家具占比22.6% ，且將保持持續(xù)高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2017年定制家具每年增量將反超傳統(tǒng)家具市場(chǎng)，2020年定制家具增量約為傳統(tǒng)家具增量3.7倍。

2016 年總體家具市場(chǎng)規(guī)模同比增速 8.73%，預(yù)計(jì) 2017~2020 同比增速以每年約 0.2%速度下滑，故以9%作為 2016~2020 年家具市場(chǎng)規(guī)模 CAGR 進(jìn)行估計(jì)。2020 年總體家具市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為 12083 億元，傳統(tǒng)家具和定制家具規(guī)模分別為 7590 億元和 4493 億元。 其中，1)定制家具市場(chǎng)增速遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)家具市場(chǎng)，2017~2020年CAGR為 2 1.73%，年均增量638.4億元， 2020年占家具行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的 3 3 7.18% % ;2)傳統(tǒng)家具市場(chǎng)增速放緩，2017~2020年CAGR 為3.53%，年均增量242.4億。

定制衣柜與定制櫥柜占定制家具市場(chǎng)份額 90% 以上。1)定制櫥柜發(fā)展較為成熟，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年增長(zhǎng)中樞在10%-15%，保守估計(jì)取12.5%，市場(chǎng)規(guī)模將從 2015 年 991 億增至 2020 年 1787.4 億，相當(dāng)于 2015 年的1.8倍。2)定制衣柜潛在空間大，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年增長(zhǎng)中樞為20%-30%，保守估計(jì)取 25%，市場(chǎng)規(guī)模將從 2015 年 503 億增至 2020 年 1537.5億，相當(dāng)于 2015 年的 3 倍。

2016 年定制衣柜和定制櫥柜占定制家具 90%的市場(chǎng)份額，而二者基本上為板式家具，故可以 將定制 家具和定制櫥柜的增長(zhǎng)趨勢(shì)等同為定制板式家居的增長(zhǎng)趨勢(shì)，對(duì)中游板式家具機(jī)械設(shè)備產(chǎn)生推動(dòng)作用。

考慮到定制家具企業(yè)均在推出全屋定制，更多板式家具將會(huì)以定制的形式出現(xiàn)。全屋定制產(chǎn)業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展成長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)未來(lái) 4 年行業(yè)發(fā)展將經(jīng)歷快速擴(kuò)張、增速放緩、逐漸穩(wěn)定的過(guò)程，滲透率2017~2020 年每年提高 8%、4%、2%、2%。相應(yīng)地，2017~2020 年定制衣柜和櫥柜占定制家具市場(chǎng)份額分別為 82%、78%、76%、74%。